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GE 베르노바, 버노바 전력 수요 증가에 따른 장기적 호재

by rever100 2024. 5. 29.

 

 

기업 개요

GE 버노바, GE Vernova(GEV)는 2024년 4월 General Electric(GE)로부터 분사된 독립적인 에너지 기업으로 전력, 풍력, 전기화 부문에서 활동하고 있는 기업입니다. 전력 부문에서는 가스, 원자력, 수력, 증기 기술의 설계 및 제조를, 풍력 부문에서는 육상 및 해상 풍력 터빈 및 블레이드 기술을 제공합니다. 전기화 부문은 그리드 솔루션, 전력 변환, 전기화 소프트웨어, 태양광 및 저장 솔루션을 포함하며, 데이터센터의 에너지 효율성을 높이고 지속 가능한 에너지를 지원합니다. GE 버노바는 지속 가능한 에너지 솔루션을 통해 글로벌 에너지 전환을 선도하고 있는 기업입니다.

 

시가총액 : 약 485억 5000만 달러

상장주식수 : 약 2억 7409만 주

 

재무성과

 

매출액

2021년 333억 600만 달러에서 2023년 332억 3900만 달러로 증가했으며, 전년 대비 12.09% 증가한 수치입니다.

2024년 1분기 매출은 72억 6000만 달러로 전년 대비 성장했습니다.

 

순이익

2021년 -6억 3300만 달러 -> 2023년 -4억 3800만 달러, 2024년 1분기 기준으로 순손실 41센트의 EPS를 나타내고 있습니다.

영업이익은 2021년 -8억 8400만 달러 -> -9억 2300만 달러를 기록했습니다. 

 

EBITDA는 2023년 9억 6800만 달러로, EBITDA 마진은 2.91%였습니다. 마이너스 2.78% 운영 마진과 1.32%의 순이익 마진을 기록했습니다. 그리고, 2023년 자유 현금 흐름은 5억 200만 달러였으며, 2022년에 비해 매우 개선된 모습을 보여줬습니다.

 

 

영업이익이 개선되고는 있지만, 적자를 기록하고 있는 상황입니다. 이러한 이유에 대해 간략히 알아보면 다음과 같습니다.

1. GE로부터 독립적인 회사로 분사되면서 발생한 비용이 순이익에 부정적인 영향을 끼쳤다.

2.  분사를 위한 과정으로 독립적인 기능과 IT 시스템 구축, 서비스 비용 등과 관련하여 약 10억 달러의 구조조정 비용을 지출한 점을 꼽을수 있습니다.

3. 높은 금리로 인한 이자 비용이 9800만 달러를 치출했으며 기타 비용으로 9억 2700만 달러가 발생했습니다. 

4. 글로벌 에너지 시장의 불확실성과 변동성이 성과에 부정적으로 영향을 미쳤으며, 특히 초기 투자와 기술 개발 비용의 증가입니다.

5. 판매, SG&A 비용과 R&D 비용이 증가하여 운영 비용이 증가한 점이 있습니다.

 

 

사업 부문별 비교

 

전력 부문 

가스, 원자력, 수력, 증기 기술의 설계, 제조 및 서비를 제공하는 전력 부문은 회사 매출에 큰 부분을 차지하고 있습니다. 2023년에는 총매출의 약 55%를 차지할 만큼 큰 역할을 하고 있습니다. 자세히 살펴보면, 주로 가스 터빈과 서비스 계약에서 발생한 매출입니다. 전력 부분은 2023년 약 20억 달러의 free cash flow를 만들 만큼 현금 흐름에 있어 중요한 부문입니다.

 

풍력 부문

육상 및 해상 풍력 터빈, 블레이드 기술을 맡고있으며, 전체 매출의 30%를 차지하고 있습니다. 특히, 미국에서 가장 큰 프로젝트 중 하나인 SunZia 프로젝트에 2.4기가와트를 공급하는 계약을 체결하여 큰 성장을 기록했죠. 그리드와 육상 풍력 부문은 2023년에 와서 흑자 전환한 점은 매우 긍정적이라고 볼 수 있습니다. 해상 풍력에 있어서는 현재 좋지 않지만, 장기적인 관점에서 본다면 미국과 유럽을 중심으로 한 해상 풍력 발전 프로젝트의 확대로 고마진을 낼 수 있는 부문이라고 볼 수 있습니다.

 

전기화 부문

그리드 솔루션, 전력 변환(인터버, 변압기 및 전력 변환 장치), 전기화 소프트웨어, 태양광, 저장 솔루션 기술을 포함하는 이 부문은 총매출에서 약 15%를 차지하고 있으며 에너지 전환 시장에서 중요한 역할을 하고 있습니다. 고도의 기술력과 혁신을 통해 전력 관리 및 변환 효율성을 극대화하고 있으며, 이러한 시장에서 핵심적인 위치에 있다고 볼 수 있습니다. 

 

우려요인

해상 풍력 부문

풍력 에너지 시장은 지속적으로 어려움을 겪고 있습니다. 특히, 해상 풍력 산업은 육상 풍력 산업에 비해 인건비, 원자재 가격 상승, 인프라 구축, 금리 등 여러 요인들로 인해 수익성 저하의 요인입니다. 여러 신규 사업들을 체결하고 있지만, 기타 비용 상승으로 수익성이 나아지기 힘들다는 전망이 많습니다.

 

공급망 문제

글로벌 공급망의 불확실성과 변동성이 운영 및 재무 성과에 영향을 미칠 수 있습니다. 특히, 지정학적 리스크에 맞물린 원자재와 부품의 공급 문제는 생산 일정 지연과 상당한 비용을 발생시킬 것으로 보이며 이는 주가 상방에 제한을 줄 수 있습니다.

 

구조조정 비용

독립적인 회사로 분사하면서 운영을 위해 구조조정 비용을 지속적으로 지출하고 있습니다. 단기적인 관점에서 본다면 이익을 감소시킬 . 수 있고, 예상보다 높은 구조조정 비용이 발생할 경우 재무 상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 하지만, 이는 장기적인 관점에서 본다면 긍정적인 영향이 많다고 보입니다.

 

경제 및 정책적 리스크

미국 대선이 코앞으로 다가온 만큼, 일부 사업 부문에 있어 영향을 미칠 수 있다고 판단되지만 탈탄소화의 글로벌적인 움직임과 친환경 에너지로 나아가야 하는 현실이 있기 때문에 장기적인 관점에서 본다면 영향이 미비할 것으로 판단됩니다.

 

기술적 혁신과 압박

신재생 에너지 시대를 준비하고 있는 만큼 SMR(소형 모듈 원전), 탄소 포집, 수소 가스 터빈, Haliade-X 플랫폼, 초고압직류송전(HVDC) 등의 신기술에서 지속적인 R&D 투자가 필요하다는 점과 기술 개발에 압박을 받을 수 있다는 점이 하나의 우려요인이 될 수 있겠습니다.

 

 

투자의견

2024년 매우 좋을 것으로 예상됩니다. 연간 매출은 340억 ~ 350억 달러에 이를 것으로 예상하고 있으며, 조정 EBITDA은 지금보다 상향될 것이고, 자유 현금 흐름 또한 7억 ~ 11억 달러를 기대하고 있다고 발표했습니다.

또한, GEV는 AI시대에서 데이터 센터는 필수이고 그 속에서 미국 전역에 전력기기가 전반적으로 노후화된 시점에서 전선 지중화 작업 이후에는 발전 설비, 변전 설비 등 GE 버노바가 사업을 영위하고 있는 부분에서 설비 투자가 꾸준히 생겨날 것이기 때문에 중장기적 관점에서 확실한 수혜를 입을 것으로 보입니다. 2030년까지 꾸준한 수요가 있을 것이라 판단됨. 또한, 데이터센터는 많은 에너지를 필요로 하기 때문에 재생 가능 에너지원과 고효율 전력 기술을 통해 이러한 요구를 충족시키기 매우 좋은 기업이라고 판단합니다.